在被艾默生做空及南昌門(mén)店出售過(guò)期產(chǎn)品事件之后，2018年業(yè)績(jī)“雙降”無(wú)疑再給周黑鴨火上澆油。 

　　3月27日深夜，周黑鴨披露2018年業(yè)績(jī)公告顯示，全年實(shí)現(xiàn)收益32.12億元，公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)溢利5.40億元，同比分別下降1.2%和29.1%。 

　　上市3年來(lái)，周黑鴨純利率、門(mén)店年均收入等主要指標(biāo)一路滑坡，很多人不禁問(wèn)這只“鴨子”到底怎么了？ 

　　1年少賺了2.2億 

　　2018年3月，在2017年度業(yè)績(jī)會(huì)上，周黑鴨（01458.HK）董事局主席周富裕對(duì)外表示，公司正處于一個(gè)爬坡的階段。當(dāng)時(shí)的背景是，2017年公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖衙黠@放緩。

　　到了2018年中，公司年內(nèi)溢利同比下降17.34%。一年過(guò)去，公司業(yè)績(jī)非但沒(méi)有增長(zhǎng)，反而一路滑坡。 

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年，營(yíng)業(yè)收入和年內(nèi)溢利同比下降1.2%和29.1%，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)溢利5.40億元，比2017年少賺了2.22億元。 

　　2018年，公司純利率已從2016年的25.4%降至2018年的16.8%，同比下降6.6%。 

　　從單店年均收入來(lái)看，或許更為直觀(guān)。2016年至2018年，其單店平均年收入分別為311.6萬(wàn)元、316.35萬(wàn)元和249.34萬(wàn)元。2018年單店平均收入同比下降21.18%。如果對(duì)比高峰時(shí)期2014年單店收入387萬(wàn)元，2018年下降了35.57%。

　　公司的客單價(jià)和毛利率增幅趨緩�？蛦蝺r(jià)方面，2017年至2018年，分別同比上漲1.22元/單和2.6元/單，同期，毛利率同比分別增長(zhǎng)1.4%和-3.4%。 

　　2018年業(yè)績(jī)下滑，公司解釋稱(chēng)除銷(xiāo)售成本上漲之外，受門(mén)店擴(kuò)張、推出SPA系統(tǒng)及河北周黑鴨食品公司有關(guān)開(kāi)支的增加等影響。 

　　能否恢復(fù)增長(zhǎng)？ 

　　光大證券曾預(yù)測(cè)，周黑鴨開(kāi)店規(guī)模合理區(qū)間在2000家至2500家。截至2018年末，公司擁有直營(yíng)門(mén)店1288家。 

　　在3月28日舉行的業(yè)績(jī)會(huì)上，公司行政總裁郝立曉稱(chēng)公司還有很大的想象空間，目前，國(guó)內(nèi)200家機(jī)場(chǎng)、2000個(gè)火車(chē)站，公司僅分別進(jìn)駐22家和56家。 

　　要想大規(guī)模擴(kuò)張，產(chǎn)能是周黑鴨不得不面臨的問(wèn)題。目前公司供應(yīng)全國(guó)的產(chǎn)品，全部來(lái)自于武漢工廠(chǎng)和河北工廠(chǎng)。 

　　河北工廠(chǎng)年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為8000萬(wàn)盒，一期3000萬(wàn)盒的產(chǎn)能已在2018年投產(chǎn)，武漢工廠(chǎng)二期年產(chǎn)能為8830萬(wàn)盒。 

　　華南工廠(chǎng)預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)，成都及華東工廠(chǎng)尚在建設(shè)中。 

　　目前，公司主推的鎖鮮裝保質(zhì)期為7天，對(duì)工廠(chǎng)設(shè)置和配送半徑有較高的要求。 

　　在品類(lèi)上，公司已延伸到藕片、豬蹄及小龍蝦等產(chǎn)品，去年推出的小龍蝦產(chǎn)品看似有較大想象空間，但短期內(nèi)很難成為公司營(yíng)收主力。 

　　加速擴(kuò)張 

　　周黑鴨的銷(xiāo)售倒退，讓摩根士丹利十分驚訝：新品貢獻(xiàn)低，客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品變化不大，提升客戶(hù)體驗(yàn)的效用成疑。 

　　此前，摩根士丹利已把周黑鴨評(píng)級(jí)由“與大市同步”下調(diào)至“減持”。 

　　為提升收入，公司多次提高產(chǎn)品價(jià)格。斑馬消費(fèi)統(tǒng)示，周黑鴨的鴨及鴨副產(chǎn)品，平均售價(jià)從2015年的80.8/千克，升至2016年的88.1/千克，2017年雖有促銷(xiāo)折扣影響，應(yīng)該還處于較高水平。

　　對(duì)于是否還會(huì)提價(jià)，公司在2018中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示，產(chǎn)品價(jià)格是根據(jù)我們經(jīng)營(yíng)情況來(lái)做的決定。 

　　業(yè)績(jī)大幅下降，公司不得不加快擴(kuò)張步伐。 

　　截至2018年底，周黑鴨擁有1288家門(mén)店，同比凈增261家，這是3年來(lái)擴(kuò)張最快的一年。 

　　在3月28日的業(yè)績(jī)會(huì)上，郝立曉表示，今年將繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)大產(chǎn)能的計(jì)劃，及策略性擴(kuò)展至新地區(qū)。