在被艾默生做空及南昌門店出售過期產(chǎn)品事件之后，2018年業(yè)績“雙降”無疑再給周黑鴨火上澆油。 

　　3月27日深夜，周黑鴨披露2018年業(yè)績公告顯示，全年實現(xiàn)收益32.12億元，公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)溢利5.40億元，同比分別下降1.2%和29.1%。 

　　上市3年來，周黑鴨純利率、門店年均收入等主要指標(biāo)一路滑坡，很多人不禁問這只“鴨子”到底怎么了？ 

　　1年少賺了2.2億 

　　2018年3月，在2017年度業(yè)績會上，周黑鴨（01458.HK）董事局主席周富裕對外表示，公司正處于一個爬坡的階段。當(dāng)時的背景是，2017年公司的業(yè)績增速已明顯放緩。

　　到了2018年中，公司年內(nèi)溢利同比下降17.34%。一年過去，公司業(yè)績非但沒有增長，反而一路滑坡。 

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年，營業(yè)收入和年內(nèi)溢利同比下降1.2%和29.1%，實現(xiàn)年內(nèi)溢利5.40億元，比2017年少賺了2.22億元。 

　　2018年，公司純利率已從2016年的25.4%降至2018年的16.8%，同比下降6.6%。 

　　從單店年均收入來看，或許更為直觀。2016年至2018年，其單店平均年收入分別為311.6萬元、316.35萬元和249.34萬元。2018年單店平均收入同比下降21.18%。如果對比高峰時期2014年單店收入387萬元，2018年下降了35.57%。

　　公司的客單價和毛利率增幅趨緩。客單價方面，2017年至2018年，分別同比上漲1.22元/單和2.6元/單，同期，毛利率同比分別增長1.4%和-3.4%。 

　　2018年業(yè)績下滑，公司解釋稱除銷售成本上漲之外，受門店擴(kuò)張、推出SPA系統(tǒng)及河北周黑鴨食品公司有關(guān)開支的增加等影響。 

　　能否恢復(fù)增長？ 

　　光大證券曾預(yù)測，周黑鴨開店規(guī)模合理區(qū)間在2000家至2500家。截至2018年末，公司擁有直營門店1288家。 

　　在3月28日舉行的業(yè)績會上，公司行政總裁郝立曉稱公司還有很大的想象空間，目前，國內(nèi)200家機(jī)場、2000個火車站，公司僅分別進(jìn)駐22家和56家。 

　　要想大規(guī)模擴(kuò)張，產(chǎn)能是周黑鴨不得不面臨的問題。目前公司供應(yīng)全國的產(chǎn)品，全部來自于武漢工廠和河北工廠。 

　　河北工廠年設(shè)計產(chǎn)能為8000萬盒，一期3000萬盒的產(chǎn)能已在2018年投產(chǎn)，武漢工廠二期年產(chǎn)能為8830萬盒。 

　　華南工廠預(yù)計今年投產(chǎn)，成都及華東工廠尚在建設(shè)中。 

　　目前，公司主推的鎖鮮裝保質(zhì)期為7天，對工廠設(shè)置和配送半徑有較高的要求。 

　　在品類上，公司已延伸到藕片、豬蹄及小龍蝦等產(chǎn)品，去年推出的小龍蝦產(chǎn)品看似有較大想象空間，但短期內(nèi)很難成為公司營收主力。 

　　加速擴(kuò)張 

　　周黑鴨的銷售倒退，讓摩根士丹利十分驚訝：新品貢獻(xiàn)低，客戶購買的產(chǎn)品變化不大，提升客戶體驗的效用成疑。 

　　此前，摩根士丹利已把周黑鴨評級由“與大市同步”下調(diào)至“減持”。 

　　為提升收入，公司多次提高產(chǎn)品價格。斑馬消費(fèi)統(tǒng)示，周黑鴨的鴨及鴨副產(chǎn)品，平均售價從2015年的80.8/千克，升至2016年的88.1/千克，2017年雖有促銷折扣影響，應(yīng)該還處于較高水平。

　　對于是否還會提價，公司在2018中期業(yè)績會上表示，產(chǎn)品價格是根據(jù)我們經(jīng)營情況來做的決定。 

　　業(yè)績大幅下降，公司不得不加快擴(kuò)張步伐。 

　　截至2018年底，周黑鴨擁有1288家門店，同比凈增261家，這是3年來擴(kuò)張最快的一年。 

　　在3月28日的業(yè)績會上，郝立曉表示，今年將繼續(xù)實施擴(kuò)大產(chǎn)能的計劃，及策略性擴(kuò)展至新地區(qū)。