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國(guó)美聲明暗藏玄機(jī) 黃光裕事件不足動(dòng)搖公司根基
時(shí)間:2008-11-25來(lái)源: 作者:吳凌肖昕
 黃光裕被拘已是不爭(zhēng)的事實(shí)，被拘到底出于何種原因？是否真正有問(wèn)題、問(wèn)題的嚴(yán)重性如何、所涉及的范疇是什么？這些都不得而知，我們?nèi)孕枰試?guó)美電器發(fā)布的最終公告為準(zhǔn)�！ �
但昨日下午，國(guó)美電器先行發(fā)布了一份耐人尋味的聲明。廣發(fā)證券發(fā)展研究中心零售業(yè)研究員歐亞菲直接解讀稱，現(xiàn)在國(guó)美電器董事會(huì)的當(dāng)務(wù)之急，是要表現(xiàn)“黃光裕對(duì)國(guó)美的影響力其實(shí)很小�！薄 �
而申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師付娟昨日接受記者采訪時(shí)亦表示，黃光裕本人涉嫌操縱“*ST金泰”股價(jià)，是否動(dòng)用國(guó)美電器的資金，目前尚無(wú)法證實(shí)。但有一點(diǎn)可以言明：如果未占用國(guó)美電器的資金，黃光裕被拘事件，將不會(huì)對(duì)家電制造企業(yè)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)不必為此有過(guò)多擔(dān)心�！ �
國(guó)美電器不等于黃光�！ �
國(guó)美電器昨日下午發(fā)表聲明稱，為避免媒體進(jìn)一步發(fā)生未經(jīng)核實(shí)的指稱，導(dǎo)致市場(chǎng)混亂及本公司證券發(fā)生波動(dòng)，從11月24日上午9：30起在聯(lián)交所暫停買賣，并將維持暫停買賣直至另行通知。公告稱，國(guó)美電器控股有限公司目前不能確定有關(guān)黃光裕的相關(guān)報(bào)道的準(zhǔn)確性�！ �
國(guó)美電器同時(shí)宣告，本集團(tuán)之業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況未收到有關(guān)消息的影響。也未收到任何監(jiān)管、政府或司法機(jī)關(guān)發(fā)出的任何通知或法律文件�！ �
這則公告，被業(yè)內(nèi)人士解讀為國(guó)美電器董事會(huì)將國(guó)美電器和黃光裕個(gè)人切割的文件。據(jù)記者了解，黃光裕目前在國(guó)美電器中所持的股份僅為35.55%，如果其他股東聯(lián)手，其控股地位或有閃失�！ �
廣發(fā)證券發(fā)展研究中心零售業(yè)研究員歐亞菲解讀稱，這則公告實(shí)際上是一個(gè)安民公告，告訴供應(yīng)商和消費(fèi)者：黃光裕的個(gè)人影響力，是無(wú)法和國(guó)美電器運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)相提并論的。公告此舉有利于削弱黃光裕目前的負(fù)面效應(yīng)，重振市場(chǎng)信心�！�
“有一點(diǎn)可以相信的是：供應(yīng)商們肯定不希望國(guó)美電器完蛋，大家都有利益捆綁關(guān)系�！睔W亞菲稱，無(wú)論從短期還是中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)美電器始終是存在的，按現(xiàn)在的傳言，黃光裕如果操縱“*ST金泰”股價(jià)，動(dòng)用了國(guó)美電器的資金，也要看這個(gè)窟窿有多大———國(guó)美是賣掉部分門店，還是黃光裕賣出部分國(guó)美電器的股份來(lái)補(bǔ)這個(gè)漏洞，這都是后話�！ �
“現(xiàn)在從股價(jià)上來(lái)看，是信心問(wèn)題。國(guó)美電器董事會(huì)現(xiàn)在最重要的是體現(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)的能力，同時(shí)也要體現(xiàn)黃光容在國(guó)美電器中的影響‘其實(shí)很小’�！睔W亞菲稱�！ �
黃光裕曾于上月力撇嫌疑？
早在上月8日晚上，黃光裕曾為國(guó)美管理團(tuán)隊(duì)打氣�！ �
據(jù)中金公司紀(jì)要，10月8日晚上，國(guó)美電器舉行了一場(chǎng)2個(gè)多小時(shí)的分析員會(huì)議，國(guó)美管理高層向市場(chǎng)傳達(dá)了明確的市場(chǎng)信息。
黃光裕在會(huì)上稱，其經(jīng)營(yíng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，他在國(guó)美的持股未作任何質(zhì)押，并承諾不在當(dāng)前市況下減持股票。黃光裕稱，從今年三四月份開始，他旗下的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)減少投資，并推遲與A股上市公司中關(guān)村的整合。目前僅有兩個(gè)項(xiàng)目正在開發(fā)，且無(wú)須進(jìn)一步投入資金。其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的銀行貸款在七八億元人民幣左右，但其現(xiàn)金遠(yuǎn)高于銀行貸款�！ �
廣發(fā)證券歐亞菲告訴記者，當(dāng)時(shí)這個(gè)會(huì)議的背景，是國(guó)美電器股價(jià)急劇下挫之時(shí)，外界頻傳國(guó)美電器資金流緊張�！盎仡^來(lái)看，有可能是國(guó)美內(nèi)部信息靈通人士，在某些方面已經(jīng)發(fā)現(xiàn)黃光裕在運(yùn)營(yíng)操作上面的細(xì)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題。而黃光裕急于撇清外界傳言�！睔W亞菲稱，此后國(guó)美電器股價(jià)略有回升，似乎有一點(diǎn)效果，但這是隨大盤走勢(shì)而升。
國(guó)美電器料無(wú)大患
“如果說(shuō)黃光裕事件對(duì)國(guó)美電器沒有任何影響也是不可能的，至少消費(fèi)者信心會(huì)受一些打擊�！鄙赉y萬(wàn)國(guó)證券零售業(yè)研究員金澤斐稱，“但如果黃光裕在涉嫌操縱‘*ST金泰’股價(jià)時(shí)，真的動(dòng)用了國(guó)美電器的資金，這也說(shuō)明國(guó)美電器運(yùn)營(yíng)情況良好，擁有相當(dāng)豐厚的現(xiàn)金流。試問(wèn)房地產(chǎn)公司能挪出這些錢嗎？”
黃光裕事件，是否會(huì)對(duì)家電行業(yè)或國(guó)美電器造成致命打擊？
申銀萬(wàn)國(guó)付娟稱，從多個(gè)角度來(lái)看，黃光裕本人的行為，不會(huì)對(duì)家電行業(yè)或國(guó)美電器產(chǎn)生太大影響，首先從應(yīng)收票據(jù)來(lái)看，家電企業(yè)與國(guó)美之間的結(jié)算方式基本都是銀行承兌匯票，而且對(duì)大的家電企業(yè)來(lái)說(shuō)基本都是“現(xiàn)款現(xiàn)貨”，即在提貨時(shí)支付票據(jù)，銀行承兌匯票視同“現(xiàn)金”。因此，這部分賬款不存在風(fēng)險(xiǎn)。而從應(yīng)收賬款來(lái)看，由于資金及業(yè)務(wù)往來(lái)問(wèn)題，家電企業(yè)可能對(duì)國(guó)美存在一定的應(yīng)收賬款，但這部分款項(xiàng)金額較小，一般不會(huì)超過(guò)凈利潤(rùn)的5%.
付娟還稱，部分家電廠家并不直接與國(guó)美進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)，而是通過(guò)經(jīng)銷商與國(guó)美做生意，因此即使有風(fēng)險(xiǎn)，亦在部分經(jīng)銷商層面�！皬氖杖氲慕嵌葋�(lái)看，大部分的家電企業(yè)，僅有約總體銷售量的10%-20%的貨量給國(guó)美。如格力，僅有5%-10%.一二線城市家電的銷售主要通過(guò)家電連鎖渠道，但在三四級(jí)市場(chǎng)，則是通過(guò)其它零售業(yè)態(tài)�！薄 �
“黃光裕事件不會(huì)造成家電業(yè)的恐慌。”付娟分析，不少家電企業(yè)在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整初期有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，加快回款速度并降低庫(kù)存。也有不少企業(yè)早就自建網(wǎng)絡(luò)，在三四級(jí)市場(chǎng)尋找平衡的渠道模式。
光大證券：黃光裕事件與物美事件對(duì)比
如果只涉及黃光裕的個(gè)人問(wèn)題，和國(guó)美電器無(wú)關(guān)，那么可參照的案例是香港上市公司物美商業(yè)，物美董事長(zhǎng)出事后，公司的其它管理者做了很好的承擔(dān)，公司業(yè)務(wù)影響不大，很快擺脫危機(jī)，但在短期仍然有可能對(duì)供應(yīng)商和消費(fèi)者信心產(chǎn)生不利影響。
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